今個星期我們又一次見證群眾的力量，一夜之間，有兩份報章平時日日叫人買call輪的專欄反口睇淡，一般報章的經濟版均彌漫一片恐怖氣氛，個個標題均像世界末日那樣。彷彿企業假賬問題、美元轉弱、資金外流、基金贖回像天外來客那樣忽然在週五降臨美股。反而信報曹仁超先生一直撰文反彈已在睇前，莫非真是一士諤諤？大市的去向究竟在群眾那一方，還是孤獨的一人？
分析標普
由於上周五的急跌，標普喇叭型低部失守，如三天內不能企回其上，則標普的軌跡由新的下降通道取代（綠線），同時規限了反彈的上限在９００點，如此說成立，則無論大圓頂或大頭肩頂的頸線均失守，９００點水平以上形成了一個大型的頂部派發形態，在數年內均不能越過此線。美國夢應發完，又係夢醒時候。如頭肩頂成立，則量度跌幅是５８０點。
分析杜指
杜指與納指相似，也是略破了喇叭型低部，分析也與標普類似，不冗。我只能說的是所謂９１１的低位是沒有支持力的，杜指如真正突破，要去到７０００－７５００才有險可守。
分析納指
納指走勢較為獨特，不但沒有下試下降軌，更有少許回穩跡象。始終黃台之瓜，何堪再摘？既然納指仍然在下降通道中運行，姑且疑中留情，假設納指在路徑中運行，甚至乎可能正在建底（綠線）。
分析恆指
恆指表現與杜指很不同，上周三下試第二條下降軌，結果無功而還，以此推算，該線如仍有效，１００００點將現支持，１０６００有阻力，仍然在「有秩序」下跌中。個人相信未來數週仍然在這個範圍運行。
今天港股敗部復活，一口氣升２００點到約１０３００水平，加以美股美匯回穩，有版友點名詢問後市何去何從？我今午的答覆是：
「極速（例如幾日至一兩個星期）撲上幾百點，目標可以係１０４００、１０６００，甚至１０８００（無乜可能高過１０８００），視乎那種型態，然後大戶高位試圖派貨比散戶，無心接就沽期指，然後再跌過，向９０００點進軍。
這個高速反彈，可以視為雙頂後抽（頸線在１０３００左右），可以視為挑戰短期下降軌（約在１０４００－１０６００），相信係尖頂。
買賣策略方面，我會將資金分幾份，由１０４００開始，每跳動２００點入一水put 輪，然後靜候大跌市。」
列出那麼多指標，並不是筆者玩大包圍，而係現時的市況真係咁混亂。很多人批評波浪理論有太多不同的數浪模式，事實上其他的走勢分析工具也有這個特點。現以最常用的形態分析展示這種特點。
附圖是今天為止的恆指日線圖，大市在多個「死亡交叉」的連翻襲擊下，已經連跌個多月，雖然５天線曾挑戰２０天線，但吻別後再跌過。今天發生即日恆指挑戰５天線，是吻別還是「黃金交叉」呢？不同的形態分析自然有不同的結論。
分析一：扇型
這種分析是筆者現時最認同的分析，最近的跌市已形成了三條下降軌，今天的低位剛剛在第二降軌上反彈，正向第三降軌進發，則短期大市可見１０５００後受阻而回，如真能上破第三降軌，則形成第四降軌，阻力約在１１０００點。然而扇形走勢很少超過三條降軌，恐怕這個樂觀的看法將會落空。
分析二：長方型或矩型
這種分析是某位有兩個筆名的股評人所鼓吹的。早排該人認為１０３００水平牢不可破，所以恆指不是小雙頂而是長方型或矩型，「因為『雙頭』量度跌幅下試８７６０點，肯定不會成立，因生產力已回升。」市場已無情地告訴大家，錯誤的假設，錯誤的前題，只會導致錯誤的結論。
分析三：雙頭
這是一位不定期出稿的股評人及另一位出稿多年的大師所鼓吹的形態。本圖只能見到右邊的頭，左邊的頭也是在１２０００見頂，所不同者只是１１０００的升彈已變為後抽，以量度跌幅計，可以到達９８００點左右。以現時的反彈之勢計算，上限在１０５００，下限在９８００，突破後再定行止。
分析四：怪雞頭肩頂
這個劃法超出筆者的想像，是昨天好友日報上某位股評家劃的，咁樣的頭肩頂都比佢劃到，真係要對其想像力寫個服字。同情地了解，由於跌破項線不出三日，可以當其為假突破，後市可理論上可抽到１０８００水平，然後才再跌破，之後會在１００００，後抽，量度跌幅約８７００點。
從市盈率看大市低位
講完對大市的展望，現分析今天股市是否人為因素還是技術因素。下文是今天傍晚的回覆：
「從今天恆指成份股的表現，大價股例如５，１１，９４１，７６２等等表現並不突出，升得多反而是二線成份股１７９，４９４，９２２等，所以托市之說並無說服力。
如果經濟好就睇好，經濟差就睇淡，點樣解釋１９７３至１９７８年呢一段香港經濟起飛時代的大熊市？呢種簡生式的睇法，早一排已撰文反駁。
從恆指的P/E角度睇，１６．７２並不偏高，但絕對未到達抵買的階段。熊市的底，P/E 一般低至十二至十四倍，極端的例子是香港前途問題時低至八倍多，因此現時絕對不是長線投資者入貨的水平，以下是各P/E水平的指數：
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P/E
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恆指
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16.72
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10313.89
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16
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9869.75
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15.4
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9500.00
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15
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9252.89
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14.59
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9000.00
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14
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8636.03
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13
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8019.17
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此亦間接支持了短期內只能跌到8000到9000的水平，低於8000以下只是財經演員嚇人的 伎倆。」
謬論一篇
順道補充一篇對荒謬股評的反駁：
∼股市．．．趨勢，完全基於本地實質生產力的升跌（建議佢搵本《一個投機者的告白》讀下）
∼由於港、美的「實質生產力」已由谷底回升，肯定牛市已重現（佢知唔知唔知乜野係供應過剩？１９２９年大蕭條原因何在？）
∼恆指形成「長方形」（或「矩形」）．．．絕非「雙頭」（個「長方形」（或「矩形」）都未正式破頂，憑乜野話一定成立？）
∼「雙頭」．．．肯定不會成立，因生產力已回升（八七股災點樣解釋？）
∼從長期趨勢看，恆指長期一浪高於一浪．．．因此後市趨勢是高於18397，而非下破8894點（如將上述推論套入樓市，將呢個推論同負資產業主講下，就知點解林生比人追打臭罵）
∼「本地實質生產力」持續上升，是最可靠分析牛市上升的武器（香港的本地生產總值 (GDP)曾經連續上升十幾廿年，但６７，７３，８１，８７一樣有熊市，至於乜野叫做「本地實質生產力」，我諗經濟學家都唔知UP緊乜）
香港GDP在七十年代快速增長，但１９７３年的千七點要在１９８０年增長開始減慢時才再見，一年後在千七點見頂。九十年代香港工業北移，人人不事生產掛住炒東炒西，股市由１９８７年最高峰４０００點升到１９９７年的萬八點。GDP曾經年年增長，但股市一樣有升有跌，證明兩者沒有關係。
至於所謂「生產力」，根本就沒有統一的計算方法，例如人均國民生產總值(GNP per capita)也不能顯示一個國家的生產力，好似不事生產的文萊或科威特。如果能夠找到一個人人信服的生產力計算方法，分分鐘可以羅諾貝爾獎。
世界股市「過山車」遊戲仍在繼續，前日勁彈２００，昨天股評紛紛改口，語音未落，恆指就死比你睇，大跌３４０點，收市在一萬以下。由於今晚美股先跌後升，財經演員及稿匠明天必然看好。如果跟從其指示入市，簡直用個人的健康黎教飛。在這種兩雄相遇勝負未分的市況，投身其中並不明智，不如等高處插下來的刀不再搖晃才定行指。其實大市的走勢是否無跡可尋呢？文末將會論及，現在先研究匯豐銀行。
匯豐銀行佔恆指約２８％，據恆指網頁的資料，現時匯豐每變動一個價位，會影響恆指約８．５點，亦是說匯豐每升降＄１使恆指升降３４點，今天匯豐跌＄３，即約使恆指下跌了１００點，可見其地位之重要。
月線分析
匯豐自「官鱷大戰」後開始上升，似形成了「扇型」走勢，現在已跌破了第三條上升軌（９１１低位一閃即逝，不算跌破），一般來說扇型很少超過三條上升軌，因此可假設這走勢已告一段落。代之以一個相反方向的扇型，即圖中綠線所示。第二條下降阻力很大，現時約在＄９５，據觀察，匯豐需要約一年多時間左右才能突破一條升軌或降軌，上破第一降軌至今已８個月，即約半年後才有機會挑戰第二降軌，局限了短期內匯豐的反彈幅度，要第四季才有機會。另留意匯豐在＄８０以上形成一個沉重頭，以高點＄１２０，頸線＄８０計，量度跌幅可達＄５３，希望這種分析不成立。
周線分析
周線所顯示的如月線圖相似，仍然受制於第二降軌，現水平約＄９６左右，以現價＄８４計，只有一成半水位，值搏率偏低，實屬不宜。
日線分析
日線圖所顯示的更悲觀，上阻力降至＄９０，值得為＄６潛在利潤冒險嗎？以此推算，如匯豐升至阻力＄９０，可帶動恆指上升２００點，由於匯豐佔恆指約三分之一，可推算出恆指上升約６００點已受阻，即約１０６００點。
分析恆指
昨天提出四種可能的分析方法，似乎扇型仍然未受考驗，今天恆指剛剛在第二降軌上止跌回升，如大家認同這種分析，可見恆指將在約１０５００點受阻，暫時看不到恆指升破第二降軌的機會。故仍維持等反彈造淡的策略。
由於某些權貴人仕口不擇言，恆指在美股喘定後竟然仍然下插，有關人仕再無藉口將跌市的理由歸因於外圍因素。恆指固然大跌，但仍未能反映二三線股被奸人所害的慘況，有１７隻股份跌幅起過三成，當中包括吸引了筆者注意力的前麗新系兩大巨頭１９１及４８８。
分析一：扇型
周五的恆指略破筆者早前分析的扇型走勢，如三天之內無法返回第二條降軌之上，預期的反彈將會夭折！ 現時唯有希望美股靠穩能帶動港股，政府高層在酒店渡完假後不將所謂brain-storming的內容講出口或付諸實行。這類垃圾會議筆者也參加過，渡假的環境，緊迫的時間，一知半解的對像，極端封閉地閉門造車，只能製造笑話，不能獲得有建設性的結論。
分析二：平衡下降通道
扇型走勢如真的失敗，大市將會變型為下降通道，上軌是１１０００與１２０００兩個高點的連接點，下軌是一條平衡線，約以１０４００為參考點，若這個假設成立，暫時的下限是９５００點。 然而要留意，這條下降軌只有一個參考點，說服力顯然不足，只能算是中間落墨。
分析三：喇叭型
如果連這個假設的下降通道底也失守，將會變身為喇叭型，大市會直插雙頭的量度跌幅９０００ 點。這條喇叭底降軌有兩至三個參考點，可信性遠比平衡通道高，而喇叭型是屬於消耗型的下跌型態，如落實，大市必定元氣大傷，到時大市難以在短期內上越喇叭頂，即受制於１０３００點以下。
豪門分家
前文提到前麗新系的１９１及４８８吸引了筆者的注意，大家一定對這那個「前」字滿腹疑慮，周六多份報章均有報導，原來前麗新系已於上周四一分為二：
１９１麗新國際、麗豐及鱷魚恤由原大股東林百欣先生持有；
４８８麗新發展及豐德麗則由林氏次子林建岳先生持有。
兩系公司已完全解除了所有互控結構，即林老先生及麗國系公司不再持有麗展系股權，林二少及麗展系也不再時有麗國系股權，正式各行各路。由於事情還在發展階段，而且涉及巧妙的財技，詳情留待《股海秘辛》專文介紹，現只就這件事的後果略述一下。
最直接的後果，就是兩系公司的控股權分開，使到兩家公司的會計賬目發生根本的變化。前麗新系負債及虧損最嚴重的４８８不再與１９１有任何關係，即從今以後１９１再不用為４８８所拖累。１９１的營業額或許會大減，但同時不再負擔數以億計的物業減值的虧損及數以十億計的銀行貸款。
從事中國業務的麗豐亦在較早前從４８８撥回１９１，即麗展的香港物業歸及經營傳煤互聯網的豐德麗師林二少，林老爺則仍持有製衣業務、鱷魚恤的零售業及麗峰的中國物業。
筆者陰謀論的推測，這次重組是林老爺放逐林二少的先兆，因為表面上是基於「關懷愛護」贈送二億，實質上是將全系最爛的業務全部由二少承受，自己保留老本行及方興未艾的中國業務。當然，林二少這次也是種瓜得瓜，求仁得仁。
至於１９１是否值１．１３５億？有待筆者進一步了解。
上週五的市場恐慌，一次過引發了短暫的拋售力，正應了「相反理論」所述的「血濺街頭入貨時」，當市場的鐘擺走到極端時，正正蘊釀了相反方向的動力，恆指在短短三日內向上彈了超過５００點，一片敗部復活的蹟像，恆指的表現容後再講，現在先分析恆指成份股的第二把交椅：中國移動。
月線分析
中移動現時佔恆指的比重約１５％，最風光的時候市值及比重曾高於匯豐，這也難怪，中移同時有科網及中國概念，又是成份股，當年科網狂潮時自然成為超級寵兒，由八個幾升到近八十元，升幅接近１０倍，整個過程只是用了２０個月。在圖表上，顯示出上升軌不變成斜，即所謂「拋物線型」上升（紅線），這種升勢當時在很多股份身上出現，包括人人喊打的八號仔。所謂「人無千日好，花無百日紅」，每逢這種走勢出現時，大量購買力被消耗，即所謂「炒傷左，有排醫」。以前在《股海秘辛》也曾提及過。如不能搭順風車，在跌破拋物線後請忘記他或反手打落水狗，屢試不爽！
所謂覆水難收(It is no use to cry for spoiled milk.)，作為事後檢討，筆者對中移動的跌勢作兩種分析。其一是「複式沉重頭」（綠線），即在高位型成了徘徊區後跌破，抵達量度跌幅後，再跌破又形成新的徘徊區，兩個徘徊區可合併成一個，如這個見解成立，則破＄２０後，將會向＄１５進發，再定行止。
其二是筆者常用的「扇型」（紫線），這並不是筆者的偏好，而是因為恆指形成這種走勢，原因是很多成份股也是行這條路，甚至整個香港社會也是這種「節節敗退」的現象。如此說成立，中移短期將沿第二條下降軌滑行，若以相同的夾角劃出第三條降軌，則現時上限約在＄３５，基於第二條降軌用了１５個月才打破，假設時間相若，則要約一年後才有機會橫破第三降軌，到時第三降軌已滑落到＄３０以下。
周線分析
周線顯示一個頗為完美的「下降喇叭型」，現時頂部約在＄２５，雖然周五時險守＄１８的支持位後反彈到＄２１，但向上水位十分有限，下望則大把位，欠值搏。
日線分析
日線圖也顯示出「下降喇叭型」，當同一類的走勢在中短期的圖上均出現時，會有互相加強的作用，因為形勢本身只是形相，重要的是圖表反映了好淡雙方角力的結果。「下降喇叭型」是屬於一種消耗型的下跌型態，當下軌下跌的速度比上軌快時，顯示好友投降的速度比淡友施壓的速度快，正是典型的「醫返都徙藥費」。結論仍然是避之則吉。
分析恆指
恆指在上周五略破第二條降軌，形勢極度嚴峻，幸而連日反彈使恆指脫離險境，扇型仍可在同情地了解下保留。然而近日大市升勢過急過快，成交萎縮得好緊要，如整體大市成交額無法上升，將無力挑戰第三條降軌。事實上１０３００至１２０００已變成了巨大的阻力區，要極大的成交額才有可能突破。
現仍然保留早前分批入沽輪的策略，只是將第一入貨點由１０４００降低至１０２００，希望能在大市再度向下時分一杯羹。如恆指真能上破１０５００，唯有認輸。
